马上消金把死账摆上货架：逾期8年、凭证缺失，40万户被打包出售

11 月 3 日，马上消费金融在银登中心连发五份个人不良贷款转让公告，编号从第 16 期排到第 20 期。五份公告的交易基准日统一为 2026 年 8 月 8 日 24 时，竞价日统一为 11 月 17 日，报名截止统一到 11 月 13 日 17 时。看上去是五次挂牌，实际上是一次打包出清。

把五期加总，数字并不好看：未偿本金 29.01 亿元，未偿利息 19.97 亿元，本息合计 48.99 亿元；再加上其他费用 1.92 亿元，账面规模 50.90 亿元，对应 86.64 万笔借据、40.78 万户借款人。利息是本金的 68.85%，在个贷不良包里属于偏高一档。

更值得看的是利息的构成。第 19 期 5.27 亿元利息中，未还利息只有 4878.9 万元，未还罚息 47819.9 万元，罚息占 90.74%；第 18 期、第 20 期分别是 90.74% 和 90.98%；第 16、17 期稍低，也在 79% 左右。也就是说，账面近 20 亿元利息里，绝大部分是逾期七八年滚出来的罚息，而不是真实孳生的利息。罚息在司法实践中能被支持的比例向来有限，把它按合同全额计入 “本息”，只是会计上可以这样算，不能当成回收预期。

五期内部还存在明显的两种形态。

第 16、17 期各约 25.4 万笔，涉及 6.37 万户，单笔本金约 2392 元，一户摊到近 4 笔，加权平均逾期 2977 天、约合 8.2 年；第 18、19、20 期笔数降到 11.7 万至 12.3 万笔，户数却升到 9.1 万至 9.8 万户，单笔本金 4480 元至 4826 元，基本一户一笔，逾期 2676 至 2690 天、约 7.4 年。有意思的是，两组户均本息都落在 1.1 万至 1.27 万元之间 —— 无论拆成几笔，欠钱的都是同一类人：额度一两万、逾期七八年、早已失联的尾部客户。

公告里还有几行内容，分量比前面的大数字更重：五级分类全部是 “损失”，担保情况全部是 “信用”，诉讼情况全部是 “未诉”。

三个 100%，意味着这批资产既无抵押物可处置，也没有任何生效判决可供执行。而在备注里，第 17 期披露约 61.22% 的借据放款凭证缺失、21.52% 的身份影像缺失；第 20 期是 38.93% 和 11.17%；第 19 期是 39.25% 和 11.73%。放款凭证是证明借款关系成立、款项实际发放的核心证据，缺了它，受让方去法院起诉，第一步就可能卡在举证上。偏偏是凭证缺失最严重的第 17 期，笔数最多、件均最小。

定价没有披露。公告只写了线上公开竞价、多轮竞价、5 分钟延时周期、不收保证金；另有一条容易被忽略：若只产生一个合格意向受让方，接受协议转让。不收保证金、允许协议转让，通常意味着出让方对 “有多少人愿意来” 心里有数。按近两年这类逾期七年以上、全额损失、全部未诉的信用类个贷包的成交区间，成交价多在本金的一至三折甚至更低，即便按 1% 至 3% 测算，五期合计也只有 0.3 亿至 0.9 亿元，与 50.9 亿元账面之间隔着一整个数量级。

放回马上消金自己的节奏里看，这更像清库存，而不是腾挪。今年 1 月 27 日它挂出的第 1 期包，未偿本息 10.73 亿元，加权平均逾期仅 121 天，逾 99% 为次级类；5 月中旬那一批 2.4 亿元，逾期 309.70 天。彼时卖的是还能催得动、有回收价值的 “活包”。到了年底，剩下的是 2018 至 2019 年前后放出去、催了七八年、连诉讼都没启动过的死账。

公司层面的压力也摆在那里。2025 年营业收入 155.34 亿元，同比微增 2.54%；净利润 19.24 亿元，同比下降 15.65%，是近年来首次下滑。行业同期已有 22 家持牌消金在银登中心挂牌，年内规模近 490 亿元。出清节奏加快，是整个行业的共同动作。

对受让方来说，真正的约束并不在价格，在于三条硬性限制：不得再次对外转让，只能自行清收；禁止暴力催收，不得委托有暴力催收、涉黑记录的机构；资产交割日起，征信数据报送与异议处理的责任随之转移。四十万户、八十多万笔、凭证残缺、判决为零 —— 这是一门要靠人力、合规和数据能力慢慢磨的生意。接盘者要算的是每户能追回多少、追回一单要花多少成本，折扣本身反而不是关键。

马上消金把最后一批库存摆上了货架。11 月 17 日上午 10 点到 11 点，一个小时的自由竞价，能不能成交、以什么价成交，会比这五份公告本身更能说明问题。