莱宝高科归母净利连降客户集中度超86% 拟定增25亿投MED项目前景待考

【来源：长江商报】

11月11日晚，莱宝高科披露向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿），公司拟募资不超过25亿元，其中7亿元补充流动资金、18亿元投向微腔电子纸显示器件（MED）项目。

微腔电子纸显示器件（MED）项目是莱宝高科产业突围的应对之策。公司称，该项目可加速实现公司自主及合作开发的微电腔显示技术及产品的产业化推广应用，满足新零售、新教育、新办公等细分领域的智慧化以及市场消费升级对全球彩色电子纸产品快速增长需求，满足全球中大尺寸彩色电子纸终端对显示技术和产品日益提升的需求。

莱宝高科主要业务为研发和生产平板显示材料及器件、触控器件，公司坦承现有主营业务日益面临嵌入式结构（On Cell/In Cell）触控显示一体化技术和市场的替代竞争，未来发展空间受到压缩。

莱宝高科经营业绩承压。2026年前三季度，公司营业收入及归母净利润双降。

微腔电子纸显示器件项目建成投产后，会对公司业绩产生什么影响？

主业承压归母净利连续下降

A股上市近20年的莱宝高科经营业绩持续承压。

三季度报告显示，2026年前三季度，莱宝高科实现营业收入40.94亿元，同比下降12.67%；归母净利润1.24亿元，同比下降46.81%；扣非净利润8569.87万元，同比下降62.90%。

从单个季度看，2026年第一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为14.51亿元、14.19亿元、12.24亿元，同比下降1.50%、15.14%、20.65%；归母净利润分别为3489.10万元、6024.65万元、2836.54万元，同比下降53.49%、43.58%、43.72%。

上述季度数据显示，营收及净利连续三个季度下降，归母净利润下降幅度均高于营业收入。

值得一提的是扣非净利润，2026年第三季度，公司扣非净利润为-782.11万元，少见地出现季度亏损。

不只是2026年，过去两年，莱宝高科的业绩持续承压。2024年、2025年，公司实现的营业收入分别为58.96亿元、59.87亿元，同比增长5.54%、1.56%；归母净利润分别为3.74亿元、2.45亿元，同比下降0.43%、34.54%；扣非净利润分别为3.69亿元、2.45亿元，同比变动0.02%、-33.66%。

莱宝高科的前身莱宝真空成立于1992年7月，2007年初在A股市场挂牌交易，上市至今已近20年。

上市以来，除了2015年出现年度亏损外，莱宝高科其余年度均实现了盈利。

莱宝高科称，公司30多年来持续专注于显示触控行业，是国内极少数自主完整掌握液晶显示+彩色电子纸显示+触控器件产品设计和制作工艺技术的企业，核心技术涵盖超薄玻璃基板加工、低电阻ITO镀膜、微电腔显示（MED）技术及产品等一系列设计及超级精密制作等工艺技术，主导产品包括中小尺寸（10英寸以下为主）液晶显示器件用ITO导电玻璃等。

只不过，近几年，公司业绩持续承压，亟待突围。

90亿投建微腔电子纸显示项目

莱宝高科的突围之举，就是投资建设微腔电子纸显示器件（MED）项目。

微腔电子纸显示器件项目始于2023年10月，项目计划总投资90亿元。项目建成后，年生产规模为玻璃基板月投片量18万平方米，制作产品尺寸涵盖7.8英寸至55英寸的微电腔显示屏。

该项目由莱宝高科与湖州市南浔区人民政府、浙江南浔经济开发区管理委员会指定公司共同投资设立项目公司浙江莱宝显示科技有限公司（以下简称“莱宝显示”）投资建设。截至2025年底，莱宝显示累计收到全体股东实缴的注册资本金合计55亿元，其中，以货币方式实缴的注册资本金合计46.63亿元，以知识产权方式实缴的注册资本金合计8.37亿元，莱宝高科出资比例54.5455%。此外，其还获得不超过35亿元的固定资产银团贷款承诺。

根据定增募集说明书，MED项目已累计完成投资64.81亿元，前段工序的生产设备安装调试进展顺利，MED产品已于2026年9月29日成功点亮。

据莱宝高科称，微腔电子纸显示器件项目产品主要定位于中大尺寸彩色电子纸市场，定位于差异化的细分蓝海市场，未来需求前景广阔。

莱宝高科坦承，公司现有主营业务日益面临嵌入式结构触控显示一体化技术和市场的替代竞争，未来发展空间日益受到压缩，亟待培育新的业务和利润增长点。

莱宝高科拥有优质的海内外知名品牌客户资源，拥有联想、惠普、戴尔、华硕等全球知名品牌的消费类电子产品终端客户资源，以及电子纸模组客户资源，并与Amazon、文石、科大讯飞等电子纸终端整机品牌厂商逐步建立业务关系。

MED项目市场前景广阔，莱宝高科拥有一批全球知名企业客户，公司能否抓住本次扩产的机遇，实现盈利能力大幅提升，有待进一步观察。

值得一提的是，除了存在一定的财务压力外，莱宝高科的客户集中度偏高，其风险也需要规避。

2023年至2025年及2026年上半年，莱宝高科前五大客户销售金额分别为47.98亿元、51.30亿元、49.54亿元和24.83亿元，占当期营业收入的比例分别为85.89%、87.01%、82.74%、86.53%，均超过80%。

此外，莱宝高科还存在应收账款规模较大、集中度较高风险。2023年至2025年及2026年上半年，公司应收账款账面价值分别约为13.37亿元、14亿元、13.21亿元和13.47亿元，其中应收账款前五名余额合计占应收账款期末余额的比例分别为81.73%、86.28%、81.03%及81.69%。

多类风险潜存，90亿元投资押注微腔电子纸显示项目，莱宝高科的突围之路，面临一定程度挑战。

长江商报

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