华安证券：盈利改善与估值优势叠加 A股迎来长期投资价值新起点

本报记者 周尚伃

当前，A股上市公司盈利改善正在持续兑现，部分产业升级方向业绩弹性尤为突出。但在外部风险扰动和市场情绪影响下，市场出现了阶段性的估值与业绩错位。对此，华安证券策略首席分析师刘超在接受《证券日报》记者采访时表示，当下或许再次处于估值与基本面组合性价比较优的时间窗口，市场正重新站在具备长期投资价值的新起点。

在刘超看来，当前，稳增长政策持续发力、内生动能逐步修复，实体经济基本盘保持稳健，上市公司整体经营状况稳步改善。从整体市场看，A股盈利修复的基础进一步夯实。

除了整体盈利的边际修复，结构上的亮点更为突出。刘超进一步分析称，成长科技板块盈利改善尤为明显。落到具体行业，与AI（人工智能）相关的上中游硬件环节表现亮眼，电子、通信行业前三季度累计归母净利润同比增速均处于近五年峰值。在刘超看来，上市企业盈利不仅整体呈现边际改善，结构上的重心也在向硬科技、高端制造、数字经济等新质生产力领域迁移。

但在盈利修复、科技景气旺盛的同时，市场的估值却呈现出明显的结构性错位。刘超列举了一组数据：截至2026年11月13日，全A市盈率（PE）为20.0倍，处于2010年以来69%分位；创业板市盈率为27.5倍，处于2010年以来5%分位；中信成长风格指数市盈率为44.5倍，处于2010年以来32%分位。他表示，当前的整体估值分位已经和2024年9月份即本轮行情启动之初时相近。考虑到当前的整体盈利增速水平、产业景气发展趋势和宏观政策环境，A股估值已具备明显吸引力，权益资产的投资价值正持续抬升。

综合来看，刘超认为，当前A股市场具备盈利改善有支撑、结构亮点有延续、估值水平有空间的积极特征。企业盈利的稳步回升与阶段性偏低的估值，共同构成了A股行稳致远的“双保险”。尤其在近期外部风险扰动以及前期市场情绪过度反应逐步消化后，市场正迎来具备长期投资价值的新起点。

（编辑 乔川川）