被基民骂，易方达郑希“割肉”跑了？

今天老K跟大家说说，这周基金圈大家比较关注的一件事情。11月11日光模块板块的单日暴涨，成为一面映照公募科技持仓真相的棱镜，此前深度调整的 AI 硬件赛道迎来集体反弹。

源杰科技收获20cm涨停，太辰光、新易盛涨幅超16%，中际旭创、天孚通信等龙头标的涨幅均超10%，全板块十余只个股涨幅达到或接近涨停。

按照三季度末公开的基金持仓测算，重仓该赛道的主动权益产品单日净值涨幅应普遍落在8%-10%区间，但当晚净值披露后，大量持有人发现实际涨幅与预期出现显著偏差。

其中最受市场关注的，当属易方达基金经理郑希管理的产品，其代表作易方达信息产业混合当日净值仅上涨2.88%，远低于持仓拟合的涨幅。

这一偏差迅速点燃了持有人情绪，不少在板块回撤超 40% 过程中选择持有的基民直言 “亏了40%还在坚持，基金经理却跑在了黎明前”，相关讨论快速扩散至各大投资社区。

争议的背后，是郑希管理的产品早已在三季度就开启了明确的策略转向，且调仓动作并非局限于A股赛道。

从其管理的易方达全球成长精选的三季报数据来看，产品的持仓结构已经发生了根本性变化。

权益仓位出现了明显下降，现金占比从8.9%提升至11.85%，现金储备明显增加。

地域配置上大幅提升美股敞口至57%，较二季度的 42.76%提升超14个百分点，A 股与港股仓位则被显著减持，二者合计占比27%。

个股层面的调整更具指向性，郑希在三季度精准清仓了铠侠、闪迪等存储芯片标的，而存储板块恰恰是11 月5日美股科技股暴跌中的重灾区，闪迪单日跌幅达 22.26%，这一操作也让易方达全球成长在纳指 100 单日下跌 6.4%、多只科技QDII单日跌幅超10%的背景下，仅回撤2.9%，一度被市场解读为 “精准逃顶”。

与此同时，英伟达、Bloom Energy、Lumentum 等标的新晋前十大重仓股，其中 Bloom Energy 作为燃料电池与数据中心供电企业，是郑希首次在组合中纳入非半导体、非光通信的 “AI能源” 标的，其投资逻辑也正式从 “半导体周期博弈” 转向 “AI 资本开支主线”，并沿产业链向电力约束等瓶颈环节延伸。

顺着三季报的线索推演，A股产品在11月11日的净值偏差，本质是四季度以来调仓动作的延续，且这一行为并非郑希的个体选择，而是本轮科技调整中公募行业的集体缩影。

很多三季报显示重仓光通信的基金，当日净值涨幅都不是很大，低于持仓基民的预期。

除易方达信息产业外，易方达新常态、易方达科技创新等同公司成长风格产品均出现大幅偏差。

安信新回报、宏利复兴混合、平安策略先锋等其他公司的标杆科技产品，也都出现了 “十大重仓股普涨、净值涨幅不足2%” 的情况，部分产品此前最大回撤已超 50%，减仓时点可能恰好落在板块阶段性底部区域。

这是应该是咱们基民最气愤的地方，高位买入，低位割肉！

这一轮公募资金的集中抛售，可能正是10月以来AI硬件板块持续暴跌、多只个股腰斩后再下台阶的核心推手之一，而当筹码完成一轮被动出清后，板块反而迎来了超跌反弹的动能，这也解释了为何机构割肉后，板块反而走出了强劲的修复行情。

调仓争议的深层原因，是AI产业进入验证期后，机构资金从高度共识走向明显分化。

过去两年，AI产业趋势塑造了公募基金高度集中的持仓共识，光模块、算力、光芯片等硬件环节成为拥挤度最高的赛道，大量产品的重仓股与净值走势高度趋同。

但进入2026年三季度后，产业逻辑开始出现变化，2026年三季度通信设备行业业绩同比增长89%，半导体行业同比增长 145%，如此高的增速显然难以长期维持，叠加海外科技巨头AI资本开支增速见顶的市场预期，机构开始普遍担忧高基数下的业绩拐点。

这是众多基金经理选择在降低AI硬科技仓位的核心产业逻辑。

可能对他们而言，在景气度拐点确认前控制仓位，是基于风险收益比的理性选择。

除了产业判断之外，负债端管理与行业规则变化也是不可忽视的背景。

值得注意的是，郑希管理的产品在本轮行情中始终保持着逆周期的负债端操作。在AI行情最狂热的2026年 5~6月，易方达信息产业先后将单日申购上限从10万元压缩至1万元，主动限制资金流入，避免了大量投资者在高位追涨入场。

而在板块经历深度回调后的9~10月，产品又逐步放宽申购限制。

这种 “高位限购、低位开放” 的操作，一定程度上保护了长期持有人的利益，也是本轮赛道行情中，公募行业相较于此前新能源行情的进步之处。

与此同时，公募新规落地后，部分成长风格基金需要调整持仓以适配更新后的业绩基准，部分产品对AI赛道的暴露度本身就需要向基准靠拢，这也客观推动了部分仓位的调整，不能将所有持仓变化都简单归因为基金经理对赛道的看空。

针对此次调仓引发的争议，业内也普遍认为，仅凭单日净值表现评判基金经理的操作有失偏颇。

光模块板块的单日大涨更多是超跌后的情绪修复，而非行情的彻底反转，基金经理减仓是基于对板块短期持续性的谨慎判断，若后续产业利好持续落地、上行趋势正式确立，减仓的资金完全存在重新回流的可能。

事实上，主动权益基金的核心价值正在于动态调整持仓，而非僵化押注单一赛道，郑希此前的行业地位，恰恰来自于对AI产业趋势的精准把握。

凭借对光模块等硬件赛道的提前布局，其管理的产品 2026年内涨幅一度翻倍，单季度规模暴增340亿元，成为公募科技赛道的标杆人物。

从更长远的视角看，这次调仓争议是AI产业从 “炒预期” 进入 “验业绩” 阶段的必然产物。

当高度一致的持仓共识被打破，公募筹码的出清一方面释放了板块的短期抛压，降低了后续上涨的阻力；另一方面也意味着，未来AI行情的驱动逻辑将从资金推动转向基本面验证，只有真正具备业绩持续性、能够兑现产业价值的环节和公司，才能走出持续的行情。

对咱们基民而言，与其纠结单日净值的偏离，更应关注调仓背后的产业逻辑是否自洽，以及自身的投资周期是否与产品的策略框架匹配，毕竟在高波动的科技成长赛道中，短期的踏空或回撤都是常态，长期的产业判断力与操作纪律性，才是最终收益的核心来源。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点仅代表当下的观点，今后可能发生改变。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识相关基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。$易方达信息产业混合A(F001513)$ $易方达信息产业混合C(F019018)$ $易方达全球成长精选混合（QDII）C（人民币）(F012922)$